钢铁市场周度观察：淡季需求有意外，成本下行难回转
我的钢铁网讯：6月5日中美元首通话后，市场对中美经贸关系出现阶段性缓和的预期升温，并对6月9日至10日在伦敦举行的首次中美经贸机制会议成果寄予厚望。会议期间，黑色系商品期货走势震荡偏强。
从基本面看，钢材需求展现出超出市场预期的韧性：
首先，出口端继续保持稳健。海关数据显示，2025年1-5月中国钢材出口同比增长8.9%，其中5月环比增长1.1%。尽管美国大幅提高钢材关税，韩国、越南等国也实施反倾销措施，中国钢材凭借价格优势仍实现稳定增长。热轧卷板方面，越南与中国间的出口价差持续扩大，上周价差均值环比增加1.2美元/吨至59美元/吨，中国热卷出口竞争力进一步增强。叠加当前海外棒线材需求维持良好，预计短期钢材出口仍有支撑。
其次，国内建筑需求虽受季节性因素影响，但降幅温和。受中高考与降雨干扰，六月前两周螺纹表观需求环比下降11.8%，但降幅明显小于去年同期的15.7%。财政支持方面，剔除化债与土储因素后，新增专项债发行节奏仍快于去年，1-4月同比增幅一度达41%。考虑到专项债对基建投资具备滞后拉动效应，六月项目资金到位率有所改善，托底螺纹钢淡季需求。
此外，钢厂盈利情况尚可。据Mysteel调研，目前华东区域吨钢利润普遍在100-200元，钢厂普遍反映订单稳定、需求尚未明显转弱，短期铁水产量缺乏下行动力。中东局势紧张推升原油价格，间接支撑黑色系整体维持震荡格局。
但展望七月，供需格局或出现反转：
首先，铁矿市场或将进入供强需弱阶段。上周澳洲铁矿石发运量显著回升，带动全球发运同比转正，且发往中国的比例环比上升至87%。与此同时，七月高炉检修计划将进一步增多，铁水产量有望延续下行趋势，铁矿库存或随之累积，供需矛盾加剧。
其次，煤焦库存高企继续压制价格。尽管近期煤矿产量小幅收缩，对市场形成一定支撑，但若七月铁水产量继续下滑，焦炭和焦煤面临进一步降价压力。当前，市场普遍预期焦炭第四轮提降即将落地后，六月价格或暂时企稳，但七月仍存回调风险。
综上所述，当前钢材市场在出口与基建支撑下，需求端韧性尚足，短期有力托住高位铁水产量。但随着淡季深入与原料端供需错配扩大，七月或迎来成本下移拐点，黑色系商品价格面临回调压力，需高度关注供需节奏转换与库存变化。
螺纹
上周，中美经贸磋商机制首次会议正式落幕，整体氛围较为温和，市场对贸易摩擦升级的担忧边际缓解，带动螺纹主力合约周均价环比小幅上涨18元/吨。然而，周四公布的会议细节显示，关税政策并未出现实质性调整，市场情绪随之转向谨慎。
与此同时，淡季效应持续发酵，需求端疲态显现。螺纹钢现货方面，上海市场周均价环比微降5元/吨至3100元/吨，期现基差均值收窄19元/吨至127元/吨，现货支撑力度明显减弱，库销比连续两周上行，库存去化节奏放缓。
从需求端来看，随着中高考逐步结束，建筑施工或迎来阶段性修复。然而，本轮需求回补力度仍受多重因素掣肘
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今年首个台风“蝴蝶”将在周末登陆华南沿海，暴雨天气将对当地施工形成明显干扰；
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建筑企业资金面持续承压。百年建筑调研数据显示，本期工地资金到位率下降至59.03%，环比下滑0.1个百分点。其中，房建类项目资金到位率环比下降0.66个百分点，出现年内首次同比下降，反映房建企业资金链收紧趋势仍在延续。
不过，剔除化债与土储因素后，新增专项债发行节奏仍快于去年，1-4月同比增幅一度达41%，考虑到滞后效应，对于上半年的需求仍有一定支撑。但也需注意，近期发债速度有所放缓，截至六月第二周，全国新增专项债仅发行71亿元，月累计144亿元，为近五年同期最低，远低于6月计划发行额4250亿元，或对三季度基建需求释放形成约束。
供应端方面，上周螺纹产量环比大幅下降10.9万吨至207.6万吨，部分长流程钢厂因转产或临时检修影响，减产显著（单周减量达11万吨），其中华东区域减量最多（6.2万吨），一定程度缓解了库存压力。
不过，焦炭第三轮降价带动钢厂利润明显修复。江苏地区钢厂螺纹即期利润回升至76元/吨，环比增加30元/吨。在焦炭第四轮降价预期及钢厂尚未累库的情况下，长流程钢厂短期再度减产动力有限，甚至存在小幅复产预期。据Mysteel数据，本周华东部分钢厂轧线将恢复生产，预计产量环比回升6.5万吨至214.1万吨。
整体来看，螺纹钢市场仍处于“供需双弱”格局：
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需求端虽有季节性修复，但在资金紧张和极端天气双重影响下，需求弹性受限，恢复高度有限；
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供应端则在利润支撑下可能回升，库存去化压力加剧，库销比连续上行，反映供需失衡风险正逐步累积。
当前市场价格虽处于相对低位，带动部分低位投机采购，但整体成交未见明显放量，价格缺乏上行动力。预计本周上海螺纹现货周均价将小幅下调，整体偏弱走势仍将延续。
热卷
上周热卷钢价整体维持震荡运行：上海热卷*现货价格环比微升2元/吨，报至3190元/吨。
供应方面，个别钢厂检修带动热卷产量边际回落，但整体供应仍处高位。上周华北部分钢厂安排检修，小样本热卷产量环比下降4.1万吨至324.7万吨，依旧高于年内均值（318万吨）。当前热卷厂库仍维持近十年来相对低位，同时Mysteel调研显示，华北钢厂热卷吨钢利润上周走扩50元至150元/吨，钢厂暂无减产动力。根据排产计划，6月下旬华北区域部分钢厂将复产，热卷总产量预计将向年内高点330万吨靠近，供应压力将进一步累积。
在高产量背景下，需求端则持续走弱，热卷正式进入淡季累库阶段。上周小样本热卷表观消费环比下滑1万吨至319.9万吨，厂库和社库连续第二周双双增加，库销比进一步升至7.6天，反映去库节奏显著放缓。
短期来看，出口尚具一定韧性，减缓了整体需求下滑的斜率。以华北地区为例，上周热卷唐山港口库存环比下降2.1万吨至50.5万吨，主因在于当前中国热卷出口价差仍具优势。上周中越热卷出口价差扩大1.2美元/吨至59美元/吨，有助于维持部分订单流出。
但中期来看，出口支撑作用或难持续。一方面，韩国对中国热卷反倾销案预计将在6至8月迎来裁定并正式征收反倾销税。另一方面，越南钢协对中国宽卷产品的反倾销申诉结果可能于6月下旬出炉。据Mysteel调研，已有华南钢厂完成现有宽卷订单交付并暂停新接出口订单，计划加大国内投放力度。这意味着出口对需求的边际拉动将逐步减弱。
此外，随着制造业进入消费淡季，内需回落趋势恐进一步加快。而钢厂因利润修复而缺乏减产意愿，热卷高供应压力仍难缓解，供需错配的结构性矛盾将持续积累。价格方面，在需求趋弱、库存累积的背景下，热卷现货价格或面临缓步回落压力。
预计本周上海热卷*现货价格中枢仍有下探风险。
铁矿
上周，青岛港PB粉现货价格呈现“先抑后扬”走势，周均价报722元/吨，环比下跌8元。
周初市场延续前期回调趋势，但在周中中美再度启动经贸谈判并取得实质性进展，缓解了市场对宏观环境的悲观预期。同时，五月钢材出口数据及上周钢材表观需求均显示下游需求韧性强于市场预期，为市场情绪回稳提供支撑，价格随之反弹。
整体来看，铁矿石所承受的下行压力依然大于钢材。供给端方面，全球发运量持续回升，已处于历史高位；而港口库存则结束此前的下降趋势，转为回升，显示供应压力正重新积累。当前基本面结构使铁矿石具备更高的空头对冲配置价值。
不过，地缘政治因素也为短期走势注入变量。中东局势再度紧张，推动能源价格上行，进而带动商品市场整体反弹。此外，国内钢厂在钢材利润修复、成品库存偏低的背景下，检修计划明显减少，铁水产量将维持在241万吨高位，未如预期那样快速下降，也为矿价提供一定支撑。
综合判断，尽管中期偏空预期仍然明确，远月价格压力仍大，但短期在钢厂高开工和市场情绪回暖背景下，铁矿石价格或存在小幅反弹空间。
预计本周青岛港PB粉现货价格或反弹高度有限，需关注宏观消息扰动与供应边际变化。
双焦
上周，煤焦价格跌幅继续收窄。港口准一级焦均价报1177.5元/吨，环比微跌2.5元；临汾低硫主焦煤均价为1180元/吨，环比下降5元。
煤焦供给端呈现减量。在安全监察及个别地区地质条件等因素影响下，部分煤矿停产检修与复产交错进行，523煤矿样本开工率已连续第五周下降；同时，焦化厂在环保检查加严、亏损扩大的背景下，限产幅度扩大，全样本焦企上周产量明显回落。
需求端方面，虽然钢厂利润维持稳定、铁水产量波动不大，支撑煤焦价格短期止跌，但市场整体需求依然偏弱，焦煤与焦炭库存压力并未有效缓解。上周个别下游企业释放部分低价补库需求，对价格起到一定托底作用，但幅度有限。
预计中期铁水产量将走出回落趋势，钢材需求虽未出现断崖式下滑，但在传统淡季和资金紧张双重压制下，成材消费弹性有限。钢厂原料端降本意愿仍强，短期即使煤焦供给出现收缩，也难扭转“供需双弱”格局。预计本周焦炭现货将开启第四轮提降。
从盘面角度看，煤焦价格或重回“下行磨底”通道。一方面，当前焦炭主力09合约可交割仓单成本大多集中在730–820元/吨区间，混煤仓单成本更低，盘面压力持续存在；另一方面，周五中东地缘局势再度紧张，引发全球能源价格普涨，虽短期带动煤焦盘面情绪反弹，但缺乏现实端配合，反而为期货市场提供一定套保空间，加剧后续下行压力。
此外，市场整体预期仍偏弱。煤矿减产更多受制于安全、库存与销售压力，实际亏损幅度有限，后续供应能否持续收缩尚存变数。在库存压力未明显缓解前，煤焦期现价格仍将围绕低位震荡运行，其波动幅度将主要受铁水产量与钢材消费淡季强度影响。
预计本周整体市场延续弱势筑底态势。
注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）
螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm
热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C.
铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）
废钢：张家港重废（厚度≥6mm）
焦炭：日照港准一级出库
焦煤：临汾低硫主焦
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