国家电投整合提速，400亿煤电央企重组预案揭晓

停牌近两周后，5月19日，国家电力投资集团有限公司（以下简称“国家电投”）旗下400亿市值褐煤龙头内蒙古电投能源股份有限公司（以下简称“电投能源”）宣告复牌并披露重组预案。

“资产注入，一方面有利于电投能源提升煤炭自给能力，实现煤电协同降本；另一方面，将改善其基本面，优化资产结构，提升二级市场对电投能源的长远展望。”某证券首席投顾表示。

以“股权+现金”方式收购

根据预案，此次电投能源拟通过发行股份及支付现金方式购买国家电投集团内蒙古能源有限公司（以下简称“内蒙古公司”）持有的国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司（以下简称“白音华煤电”）100%股权。同时，拟向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。

截至预案签署日，白音华煤电交易价格尚未最终确定。不过，参照其2024年末75.44亿元净资产、13.96亿元归母净利润及行业并购溢价惯例，市场预估交易规模超过百亿，预计达到重大资产重组标准。

公开资料显示，本次发行价格为15.57元/股，发行股份数量不超过发行股份及支付现金购买资产完成后电投能源总股本的30%。

此次交易前，白音华煤电所持蒙东协合新能源有限公司67.84%股权、通辽泰合风力发电有限公司51%股权和二连浩特长风协合风能开发有限公司51%股权拟划转至内蒙古公司，并基于划转后的标的资产范围编制白音华煤电的模拟财务报表。

据模拟财务数据披露，2023年、2024年及2025年一季度，白音华煤电分别实现营收73.62亿元、114.02亿元、29.11亿元，盈利5.43亿元、13.95亿元、4.29亿元。随着白音华煤电业绩并表，电投能源有望新增百亿营收。

推动产能、盈利大幅跃升

据了解，电投能源主营煤炭、铝及电力产品的生产、销售，截至2024年底，煤炭业务核定产能4800万吨/年、电解铝产能86万吨/年，拥有火电装机300万千瓦、新能源装机499.94万千瓦。白音华煤电与电投能源业务方向一致，到2024年末，拥有褐煤产能1500万吨/年、电解铝产能40.53万吨/年、火电装机262万千瓦。

具体来看，白音华煤电的煤炭产能主要来自白音华矿区二号露天矿。近年来，东北区域煤炭落后产能逐步退出，区域内煤炭需求缺口进一步加大，为白音华煤电煤炭稳产促销提供了契机。

与此同时，利用煤炭成本优势及充沛的电力资源，白音华煤电已形成煤电铝一体化协同布局，实现煤炭资源共享、就地转化，不仅减轻了煤炭外销压力，还降低了生产能耗、电解铝生产成本，实现了经济效益和社会效益最大化。

“此次注入的白音华煤电资产规模较大且盈利能力强，随着重组完成，预计电投能源煤炭核准产能将突破6300万吨，电解铝产能达到126万吨，火电装机规模增长超40%。”有研究员分析。

一季度，白音华煤电净利润同比增长85%，而同期电投能源净利润下滑19.82%，随着具备稳定盈利能力的煤电资产注入，电投能源抗风险能力可显著提升，增厚归母净利润26%，提高净资产收益率3个百分点。

煤电资产获得“重新审视”

自整合旗下核电、水电上市平台以来，国家电投资产布局调整愈发频繁，节奏不断加快。此次对煤电资产进行整合，进一步为国家电投从“规模扩张”向“质量提升”转型赋能。

“电投能源重组白音华煤电充分体现出国家电投‘煤电联营+风光氢储’一体化战略，通过煤电保供和调峰能力支撑新能源消纳，实现传统能源与清洁能源互补。同时，此次交易将旗下优质煤电资产注入上市平台，也推动了国家电投整体资产证券化率提升。”某证券投资顾问称。

此前在2021年至2022年间，由于煤价大幅上涨，多数煤电企业遭遇亏损，国家电投煤电业务亏损率一度达到60%，出售煤电资产成为当时不得已的选择。现如今，伴随煤价企稳，国家电投重新整合煤电资产，加大煤电、新能源协同能力，这也是新形势下对新型电力系统建设需求的积极回应。

作为提供基荷电力与灵活性调节能力的重要环节，当前煤电重要性被重新审视，尤其在新能源消纳不足背景下，煤电仍是保障电网稳定的核心。国家电投战略布局的调整，反映出在能源安全新战略下，行业企业对于经济效益与政策导向的综合考量，也为其他电力企业战略转型提供了借鉴。

近年来通过一系列资产整合，国家电投已逐步构建起“火电+新能源+核电+水电”多元化能源矩阵。此次煤电资产重组进一步强化了产业链闭环，在战略方向上体现出从“激进新能源扩张”到“传统与新兴能源协同发展”的转变，既保障了能源安全与经济效益，又为绿色转型提供了灵活支撑。

来源 | 中国电力报

编辑 | 王越

更多资讯/分析/解读/会议👇

声明：本文系转载自互联网，请读者仅作参考，并自行核实相关内容。若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请立即与铁甲网联系，本网将迅速给您回应并做处理，再次感谢您的阅读与关注。