5月制造业用钢高端增量明显，传统需求偏弱
核心观点
1、钢结构行业从调研情况了解到，资金到位率整体偏低，当前市场钢构用户普遍采用“即需即采”模式，主动备货意愿薄弱，原料库存环比下滑1.69%。房地产相关项目复苏乏力，占钢构需求比重较高的厂房建设增速放缓，原料日耗环比下滑1.56%，企业心态谨慎，生产饱和度一般。
2、机械行业：调研数据显示，机械行业样本企业原料库存月环比下滑5.98%，整体库存消化出现较大降幅，原料可用天数下滑3.09%，游对高价接受度较低，销售端面临价格博弈，采购继续推进偏缓，市场反馈心态谨慎。
3、家电行业：从调研情况了解到，受季节性消费回暖及政策刺激支撑，5月家电内需环比或提升，家电样本企业原料库存月环比上涨4.38 %，但受居民消费信心偏弱制约，同比增速有限。
4、汽车行业：调研数据显示，汽车行业样本企业原料库存环比下降1.10%，原料日耗环比小幅增加2.16%，汽车用钢需求环比微增，结构向高端化倾斜。
【正文】
一、下游终端行业市场
1、钢结构行业需求承压 增量有限
根据Mysteel调研，尽管国家化债政策对基建及钢构项目形成支撑，但房地产行业持续低迷对钢结构需求形成明显拖累，钢构企业原料备货偏谨慎，原料备货环比库存下滑1.69%。华东地区等重点市场受房地产开工率不足影响，下游采购以刚需补库为主，高价资源接受度低，原料日耗下滑1.59%。原料成本上涨虽推升钢厂挺价意愿，但下游对成本转嫁的接受能力有限，或将进一步压缩钢构企业利润空间。
从用钢表现来看，根据调研的钢结构企业样本订单，尽管国家化债政策对基建项目支撑力度较强，多地新增项目为钢构需求提供弹性空间，但当前实际订单环比下滑，反映出市场对资金到位节奏的观望情绪钢厂库存同比处于高位，社会库存因贸易商低库存策略导致流通效率下降。同时中小企业内销订单增长难以完全对冲海外政策导致的资源再分配效应。预计5月上旬或受政策预期提振短暂冲高，中下旬将因库存压力与需求不及预期再度走弱。
数据方面，1-3月份，全国房地产开发投资19904亿元，同比下降9.9%，其中，住宅施工面积427237万平方米，下降9.9%。房屋新开工面积12996万平方米，下降24.4%。其中，住宅新开工面积9492万平方米，下降23.9%。房屋竣工面积13060万平方米，下降14.3%。其中，住宅竣工面积9502万平方米，下降14.7%。新建商品房销售面积21869万平方米，同比下降3.0%，降幅比1-2月份收窄2.1个百分点；其中住宅销售面积下降2.0%。新建商品房销售额20798亿元，下降2.1%，降幅收窄0.5个百分点；其中住宅销售额下降0.4%。房地产开发企业到位资金24729亿元，同比下降3.7%。房地产市场现在还处在调整阶段，房地产的需求还需要进一步释放。
房地产行业修复不及预期导致需求缺口扩大，中央政治局会议指出，加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。房地产市场后续发展政策明晰，会议为房地产市场的后续发展尤其是二季度发展指明了方向，在防范风险、优化存量、优化供给等方面提出了具体要求，对促进房地产市场的平稳健康发展具有重要意义。
当下国际贸易环境变化影响海外订单稳定性（如东南亚、中东市场需求波动）。同时在钢厂检修计划与原料价格波动对成本端的双向冲击下，预估五月钢结构行业将延续“弱复苏”态势，需求释放力度取决于基建资金到位速度与房地产边际改善程度。
2、工程机械行业出口回落 承压运行
根据Mysteel调研，截至4月底，机械行业样本企业原料库存月环比下滑5.98%，整体库存消化出现较大增幅，市场对二季度需求边际改善存在预期，但实际采购仍以刚性需求为主。钢厂挺价意愿增强，但下游对高价接受度较低，销售端面临价格博弈，原料可用天数下滑3.09%，采购继续推进偏缓，市场反馈心态谨慎。
宏观局势不确定性增强，工程机械增速放缓。据Mysteel调研，5月份多数企业订单并无出现较大变化，工程机械行业短期需求虽有所恢复，但海外订单增量有限，且国内市场依赖基建资金落地情况。当前订单环比下滑主要受制于资金到位滞后及制造业回暖乏力。了解到整体订单数及生产饱和度一般，高强度板材及特种钢（用于工程机械关键部件）需求稳定性较强，普材需求受中小型企业开工不足影响。因此预计5月份工程机械行业用钢表现偏弱。
小松官网公布了2025年2月小松挖掘机开工小时数数据。数据显示，2025年2月，中国小松挖掘机开工小时数为56.8小时，同比提高100.7%，环比下降13.9%。2025年1-2月，中国小松挖掘机开工小时数122.8小时，同比提高13.4%。
2025年1-3月，全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，同比增长0.8%。机械工业主要涉及行业大类利润总额4增1降。其中，通用设备制造业增长9.5%，专用设备制造业增长14.2%，电气机械和器材制造业增长7.5%，仪器仪表制造业增长15.3%。汽车制造业下降6.2%。中国工程机械工业协会最新数据，2025年3月，挖掘机内销达1.95万台，同比增长28.5%。2025年1-3月，挖机内销达3.66万台，同比增长38.3%。未来几年工程机械内需迎来复苏上行期，有望带动工程机械公司业绩增长。
五月季节性施工提速可能带动短期需求释放，预计装载机、叉车等通用设备需求环比微增。出口方面，东南亚基建项目和中东能源投资需求支撑出口总量，但价格竞争加剧可能导致出口用钢量增长与利润背离。消耗品类方面，新能源、电力相关的专用机械（如风电安装设备）需求更具韧性，而传统地产链机械（如挖掘机）仍承压。
3、家电行业内需温和复苏 出口承压
从调研的家电行业数据来看，家电行业排产仍处上升通道，家电企业原料库存量环比增加4.38%，原料日耗上升2.90%个百分点。用钢方面冷轧镀锌板表现优于普钢，钢厂优先保供板材品种，建筑钢材供应或减少，间接支撑家电用钢价格。价格波动空间较小，家电行业用钢需求表现较为温和。
据 Mysteel 调研，从家电行业用钢量来看，截至4月底，调研了解到家电行业样本企业4月份新增订单量增加的企业环比增加，但受海外政策影响，二季度订单部分回落，资源转向内销及中小企业，成品消耗一般。
据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年4月空冰洗排产合计总量共计3959万台，较去年同期生产实绩上涨4.3%，不同产品表现出分化趋势。分产品来看，4月份家用空调排产2400万台，较去年同期生产实绩增长9.1%；冰箱排产809万台，较上年同期生产实绩下降6.7%；洗衣机排产740万台，较去年同期生产实绩微增1.4%。
产业在线预测数据显示，五月三大白电计划内销量同比增速走扩4个百分点至10.3%，总体计划产量同比增长6%。内销驱动下，家电行业产需两旺，有望稳定板材端需求。
了解到，中小企业表示家电行业市场压力比去年还要严峻，一方面，激进的价格竞争压制了利润空间，几乎是贴着硬件成本线在艰难推动出货；另外一个方面，市场需求的释放速度、渠道商对政策的跟进与囤货，都不如去年。受国补政策的推行，只有大品牌、大平台和大商家能够契合国补政策，进而获得更多销售助力；大型家电企业躬身入场价格竞争，从根本上弱化中小企业的市场竞争力，中小企业及其商家异常焦虑。
五月份家电行业用钢需求将呈现“政策驱动备库前置、生产端温和复苏”的特点，成材需求环比改善但同比增速受制于出口疲软。需关注政策落地与终端消费的“预期差”风险。中长期行业增长仍依赖居民消费能力修复及全球化产能布局优化。
4、汽车行业总量稳增 结构分化
根据Mysteel调研，调研数据显示，前期车企因原材料价格波动和需求预期提前备库，环比汽车行业样本企业原料库存表现下降1.10%；以旧换新及新能源汽车下乡政策延续，三四线城市消费潜力待释放，整体生产积极性较高，原料日耗环比小幅增加2.16%，而预估终端库存压力及金融政策支持力度不足或将抑制短期需求释放，5月或进入去库阶段，生产端增速可能放缓。
据Mysteel调研，汽车行业用钢量原预期增长，但近期市场竞争加剧导致资源消化速率波动，订单环比出现下滑。新能源汽车产销增速维持高位，但传统燃油车需求疲软拖累整体表现。居民消费复苏乏力，导致车企去库周期延长，压制用钢需求释放。
欧美对中国新能源车加征关税或实施反补贴措施，压制出口增长预期。受益于政策刺激（以旧换新补贴、新能源车购置税减免延续）和消费回暖，5月乘用车零售量同比或增长5%~8%，新能源车渗透率有望突破40%。商用车（重卡、轻卡）受基建投资温和复苏带动，需求环比改善，但同比仍受高基数压制。
根据中汽协数据，第一季度，我国乘用车延续了良好态势，产销分别完成651.3万辆和641.9万辆，同比分别增长16.1%和12.9%，增速高于汽车产销量的增长速度。
2025年1-3月进口汽车9.5万辆，同比下降39%，这是近期少见的1-3月巨大下滑。其中3月进口车3.9万辆，下滑27%，下滑稍有改善。同时我国汽车出口142万辆，同比增长7.3%。随着国际关系的不断复杂，还是要未雨绸缪建立更多的复杂的进口模式，维持进口车合理规模，保障国际供给链的安全。
四月末中央政治局会议强调加快“超长期特别国债”的发行与使用，相关资金将用于“两新”项目补贴，预计二季度汽车等制造业领域将受益于政策落地，带动板材订单释放。
二、总结
1、钢结构
调研数据显示下游钢结构行业订单表现一般，即需即采模式延续将导致原料采购频次增加但单次规模缩减，整体原料消耗量或环比下降。政策支撑下需求或边际改善，但资金到位节奏决定反弹幅度。
2、机械行业
工程机械行业依赖政策落地及资金改善，若基建资金加速落地，工程机械用钢需求有望回升，但宏观不确定性扰动，制造业回暖乏力或限制增幅，预计5月份工程机械行业刚需支撑。
3、家电行业
受空调、冰箱等夏季产品备货及家电以旧换新、节能补贴正常影响，内销订单支撑用钢需求稳定；而海外政策影响，家电二季度订单开始出现回落，成品库存压力或抑制排产积极性，预计五月家电行业用钢需求同比持平或微增。
4、汽车行业
传统燃油车用钢增速放缓，新能源车驱动的轻量化高强钢需求成为核心增长点，钢厂应加速向高端化、定制化钢材转型以把握结构性机遇。后期需关注政策落地节奏与出口市场风险，整体预计5月份汽车行业用钢需求微增。
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