观点共享 | 雷克迪克铜金矿项目背后的实力角逐

摄影：赵志霄

近期，巴基斯坦雷克迪克（Reko Diq）铜金矿项目最终交由加拿大巴里克黄金公司（Barrick Gold，以下简称巴里克黄金）主导开发的新闻在全球矿业界持续发酵。其背后涉及复杂的国际争端解决、地缘政治博弈、企业实力对比以及巴基斯坦国内政策调整等多重因素。

巴里克黄金对雷克迪克项目的精准狙击

雷克迪克铜金矿最早由巴基斯坦地质调查局于1978年发现。该项目所在的巴基斯坦俾路支省恰吉区具有丰富的金和铜储量。后经有着丰富勘探经验和顶尖勘探团队的巴里克黄金与智利安托法加斯塔（Antofagasta）合作，进一步勘探证实这是一个极具潜力的超大型铜金矿床。作为全球目前未开发的最大铜金矿之一，预计铜储量超过1000万吨，金储量约2500万盎司，平均铜品位0.41%，金品位0.22克/吨，潜在经济价值超740亿美元，开采寿命可达50年。2006年巴里克黄金和安托法加斯塔组成合资公司TCC，与巴基斯坦俾路支省政府签署开发协议。2010年TCC完成可行性研究并提交给俾路支省政府，2011年申请采矿租约被拒后，项目暂停。巴方认为TCC未充分披露资源估值，且未向当地支付合理权益，以“协议条款不透明”为由单方面终止合作。

2012年巴里克黄金以巴政府违约，向世界银行国际投资纠纷仲裁中心（ICSID）提起仲裁。2019年7月ICSID裁定巴基斯坦需向TCC赔偿58.4亿美元，后因疫情调整为约50亿美元。2021年国际商会（ICC）裁决巴政府追加赔偿42亿美元，两项裁决总额近100亿美元，而当年巴基斯坦外汇储备仅约200亿美元。2022年3月，巴政府与巴里克黄金达成和解协议。根据和解协议及后续协议，巴里克黄金占股50%，主导项目开发和技术运营，投资约70亿美元；巴基斯坦政府持股25%；俾路支省政府持股20%；俾路支省国有公司（BOL）持股5%。巴基斯坦免除所有赔偿，并承诺保障项目法律稳定性。

2022年12月，雷克迪克项目完成重组，巴里克黄金计划分两期建设该项目。2023-2024年完成可行性研究、环境评估及融资安排，2025年计划启动基础设施建设，2028年实现首次生产，一期年产铜约20万吨、黄金25万盎司。雷克迪克项目归属是多重因素下的选择，是法律压力、企业实力、地缘平衡与经济现实共同作用的结果。对巴基斯坦而言，选择巴里克黄金是避免巨额赔偿、引入外资、平衡大国影响力的最优解，巴政府除持股外，还将获得矿区使用费、税收及本地就业支持，俾路支省将获得项目直接收益的70%。对巴里克而言，凭借法律手段与行业优势，成功获取全球顶级资源项目，巩固了矿业霸主地位。和解协议的达成，被视为国际矿业纠纷的典型案例。

巴里克黄金何以能够如愿登高折桂

巴里克黄金是全球最大金矿企业之一，是一家由石油天然气公司转型的矿业公司，其前身是彼得·蒙克于1983年创立的巴里克资源公司，在多伦多证券交易所上市。1984年公司收购Camflo矿业公司，获得顶尖矿业勘探团队，成为初创型矿业公司。1985年收购美国犹他州默克金矿，1986年收购内华达州金斯垂克金矿。1987年在美国纽约证券交易所上市，1994年收购拉丁美洲和加勒比矿业公司，成为全球第三大黄金矿业公司，并于1995年更改为现名。1996年收购阿雷基帕资源公司，1999年收购萨顿资源公司，2001年收购霍姆斯特克矿业公司，成为全球第二大黄金生产商，仅次于美国纽蒙特（Newmont）公司。2006年收购普拉赛尔多姆公司，2011年以约73亿加元收购埃奎诺克斯矿业公司，2018年和兰德黄金合并，2019年发起对纽蒙特的恶意收购但被拒绝。

巴里克黄金作为全球领先的金矿企业，拥有40余年跨国复杂项目经验，技术、资金和风险管控能力远超多数竞争者。其矿业资产主要分布于美洲、非洲和中东等地，在产矿山包括北美的美国内华达州综合体（Nevada Gold Mines），矿区包括Cortez、Turquoise Ridge等矿山，是全球最大黄金产区，该项目是巴里克黄金与纽蒙特公司合资，巴里克黄金控股61.5%，主导美国黄金生产；南美的多米尼加Pueblo Viejo、阿根廷Veladero（与山东黄金合资）和秘鲁Lagunas Norte金矿；非洲刚果（金）Kibali矿、马里Loulo-Gounkoto矿、赞比亚Lumwana铜矿与坦桑尼亚Bulyanhulu/North Mara矿区；以及沙特abal Sayid和加拿大Hemlo等铜矿资产。开发与勘探项目包括美国内华达州Goldrush项目、智利/阿根廷Pascua-Lama（可能因环保法规调整开发策略），以及加拿大、拉美及非洲的绿地产区勘探。

巴里克黄金作为西方矿业巨头，其公司外衣包裹下的是庞大的西方资本势力。打开其前十大股东股东名单，可以看到一串熟悉的西方资本巨鳄（数据截至2023年）：先锋集团（The Vanguard Group, Inc.）持股3.179%，资本研究与管理公司（Capital Research & Management Co.）持股2.964%，惠灵顿管理公司（Wellington Management Co. LLP）持股2.550%，第一鹰投资管理公司（First Eagle Investment Management LLC）持股2.160%，贝莱德投资管理（英国）有限公司（BlackRock Investment Management (UK) Ltd.）持股2.022%，富达管理研究公司（Fidelity Management & Research Co. LLC）持股1.950%，施托尔希公司（Flossbach von Storch AG）持股1.880%，加拿大皇家银行全球资产管理公司（RBC Global Asset Management, Inc.）持股1.420%，麦肯锡金融公司（Mackenzie Financial Corp.）持股0.8738%，富达投资加拿大公司（Fidelity Investments Canada ULC）持股0.8310%。雄厚的股东背景，使其项目融资更易获得美元贷款和保险。巴基斯坦在债务危机下亟需IMF援助，选择西方企业可缓解国际债权人疑虑。

雷克迪克项目带来的启示

我国作为世界最大的矿产品生产和消费国，加快提升全球资源经略能力是一项十分紧迫的战略任务。在绕雷克迪克项目经营权近20年的跌宕起伏争夺过程中，中资企业也曾表达出浓厚兴趣，但终因多重阻碍未能入局。一是法律风险，若接手项目则需承担巴政府与原合作方的法律纠纷连带责任。二是地缘风险，俾路支省安全形势复杂，中国在巴项目（如中巴经济走廊）已面临恐袭风险，新项目需更高安全成本。三是政策风险，巴基斯坦政府在西方炮制的中国在巴资源开发存在“债务陷阱”舆论压力下，为避免过度依赖中国，往往会倾向引入第三方平衡。中国企业的缺席凸显在复杂国际仲裁、高风险地区运营及西方主导的融资体系中仍存短板，未来需加强法律风险应对与全球化资源整合能力。

巴里克黄金以顽强的毅力终于“抱得美人归”的漫长历程，也为我国矿企从事海外资源开发带来重要的经验与启示。首先是顶尖的勘探能力，巴里克黄金与安托法加斯塔的早期合作积累的项目地质数据与开发方案，成为后期经营主导权竞争谈判至关重要的先发优势。其二是强大的法务能力，巴里克黄金通过国际仲裁迫使巴政府妥协，展示其在处理主权争议中的强硬姿态和超强的争端解决能力。其三是精准的时机把握，其和解期恰逢巴基斯坦外汇储备接近枯竭（2023年初仅约40亿美元），急需外资开发资源以提振经济，而巴里克黄金承诺的投资和税收预期（项目周期内预计为巴创收100亿美元）使巴政府难以拒绝。巴基斯坦需快速启动项目以缓解经济危机，巴里克黄金既有方案可缩短开发周期，而寻找新合作方需重新谈判并耗时数年。

雷克迪克项目可以说才刚刚步入轨道，未来的不确定因素依然很多。巴基斯坦作为发展中国家，矿业开发仍面临诸多挑战，具体表现为基础设施薄弱，矿区交通不便、电力短缺，直接影响开采成本；俾路支省等地存在分离主义活动，安全与政治风险依然凸显；本土技术落后，严重依赖外资；矿业法规不完善，环境监管不足往往引发生态争议。中国作为巴基斯坦全天候的战略合作伙伴，在当地具有重大的影响力和良好的民意基础。尤其是中巴经济走廊（CPEC）建设，将成为巴基斯坦资源开发不可或缺的能源、物流、交通、电力等基础设施平台，中国企业潜在参与机会依然存在。巴里克黄金也明确表示将主导项目，不排除未来引入其他合作伙伴。从长远来看，包括巴基斯坦在内的周边国家，如阿富汗、中亚五国、蒙古等一带，都是全球重要矿产资源富集区，且大多属于未开发地区。雷克迪克项目为我国与周边国家开展资源开发合作提供了鲜活的样本，值得深入进行跟踪研究、汲取经验。

作者 | 郑宏军 中国金属矿业经济研究院高级研究员

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