触底信号陆续显现，钼市是否真正迎来价格拐点？
我的钢铁网讯：2025年3月19日钼铁21.1万元/吨，环比节后第一天降8.56%，45%钼精矿价格为3305元/吨度，环比节后第一天降7.81%，节后钼终端需求持续进场，但国内钼市场依旧深陷跌价困局，导致持货商家稳价信心支撑不断下降，随后矿山进场稳价，但实际效果不佳，“金三银四”传统需求旺季到来，国内钼市场能否转暖？
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历史价格回顾
回顾过去三年历史价格，不论市场波动成因，春节过后两月均为“先抑后扬”趋势。
2023年市场炒作因素较强，创下自2005年以来的最高价位，高钼价空置，向下游传导不畅，钢厂改变原料结构需求被拉断，钢招量锐减，钼铁价格经历“断崖式下跌”。
2024年节后在大型钢厂连续大量备货采购，在需求以及原料成本拉动下“水涨船高”钼铁价格整体上扬，由于终端需求不及预期，不锈钢高排产下逐渐累库，不锈钢价格承压导致钼铁下行，截至月底回落至 21.7万-22万元/吨。
尽管2025年节后终端需求维持相对高位，但价格依旧没有利好支撑，钢厂对于原料招标价格持续施压，倒推钼精矿价格不断下行，市场信心愈发不足。
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2025年节后两个月基本面分析
钼供应端：
2025年1-2月钼精矿总产量为50570吨，环比2024年1-2月涨5.82%，2025年1-2月整体产量继续呈现增长态势，随着天气转暖，矿山端整体产能将恢复，预计产量将继续呈现上涨态势。
钼铁生产方面，据Mysteel不完全统计2025年1-2月钼铁总产量为33538吨，同比去年同期下降7.88%，环比四季度钼铁产量为下降12.15%，整体产能开工率有所下滑，主要原因是铁厂端整体成本倒挂明显，铁厂端维持低开工低库存运行。
截至2025年1-2月，钼铁生产实际月均较2024年四季度减量约1600吨，折算45%钼精矿消费2150吨/月，较2024年1-2月同比减量约2900吨，折算45%钼精矿消费2880吨，理论市场将减少钼精矿需求3000—5000吨，结合矿山实际生产情况，同比增加2780吨，截至3月初理论积压库存上限在7800吨，下限在2000吨，结合矿山出货情况，今年钼生产端钼精矿库存逐步从厂家库存，转变为矿山库存，但库存压力依然在可接受范围内。
成本利润情况，从2024年下半年开始，由于原料端需求较为乐观，钢厂压价给到压力，铁厂倒挂相对严重，钢招价格普遍领先上游矿价调整2—5天。2025年1-2月受春节影响，钢厂钼铁采购积极，但依旧处于即期倒挂，2025年1-3月铁厂整体平均值为-2172元/吨。
钼消费端：
据Mysteel统计2025年1-2月中国43家不锈钢厂双相钢产量10.5万吨，环比2024年第四季度增长0.61%，同比增长35%。从数据上来看，当前双相不锈钢产量虽呈现上涨态势，保持相对高位。
2025年1-2月316产量20.32万吨，同比2024年增加4.15%，环比2024年第四季度减少13.79%，减少的主要原因是春节期间部分不锈钢进行了检修，年后两个月进入生产爬坡期，如订单需求在没有明显变化的情况下，预计316产量还将维持在相对高位。
钢招消费方面，据Mysteel不完全统计主流钢厂2025年1-2月钼铁招标量23366吨，同比去年同期上涨5.69%，2月份整体增幅明显，节后归来钢厂整体补库意愿明显。从月均量来看钢招月量维持在1.2万吨左右，整体变化并不显著，预计3月钢厂消费依然保持相对高位。
2025年3月，印尼能源与矿产资源部宣布将矿特许权使用费从10%调整为 14%-19% 的浮动税率，并同步缩短 HMA（金属矿产基准价格）定价周期至半月更新，直接强化与 LME 镍价的联动性。叠加期间镍矿供应趋紧及外汇管制政策落地，市场对镍资源成本上升的预期显著升温。
镍价从955元/镍上涨1020元/镍，环比上涨65元/镍。同期304价格为14050元/吨，环比节后涨350元/吨，316价格24750元/吨，环比节后上涨650元/吨，从304及316不锈钢含量来看，目前原料成本上涨实际带动了不锈钢价格的上行，但不同品种间成本传导情况并不一致。
利润情况来看，自产高镍铁企业节后316毛利优于304。自产高镍铁304成本优势显现，316与304毛利差距逐步靠近0线，目前而言自产高镍铁企业成本上具备短期优势。
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总结
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1、会政策刺激并逐步推行，以及出口向好预期带动下，消费继续利好，以及目前钢厂的接单情况较好，不锈钢产量强于消费量，但受到成本端限制，虽保持高位但较难继续扩产。
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2、镍量开始放量成交，短期市场延续看涨预期，成本压力逐步转向下游，近期需要关注316和304的价格及毛利变化。
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3、当前钼自身供需环境并不紧张，原料库存转移很难深刻影响下游钢厂采购决策，本轮下跌行情，但随着近日河南某矿山端45%钼精矿3300元/吨度，市场放量4000吨钼矿，钼矿贸易商挺价意愿强烈，部分可见封盘观望。短期来看，能否见到情绪性博弈的拐点。
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4、目前价位临近2024年低点，从跌价周期来看，钼常规下跌周期为2个月，本轮下跌临近周期末尾，各家实施作空间收窄，当前处于钢厂入场，矿山入场，铁厂接单的重叠期，可能存在终端订单价格超跌但原料逐步企稳的情况。合金加工端对于接空单情绪上相对较为谨慎，预计本轮招标若有代表性钢厂压价到一定程度后，市场整体跌价空间也会有所收窄。
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