4月板带材月初无明显矛盾，月底表需见顶矛盾或将累积
进入4月板带材消费或将进入一个平稳期，国内下游消费订单或将呈现持平状态，而供应在有利润的情况下，继续维持高位，这样的结构难以缓和当前的矛盾，对于库存就属于一个高位徘徊，难以快速下降的结构。不过就Mysteel调研和市场反馈，当前制造业消费订单并没有出现明显的增量，但企业现有库存则处于相对高位水平，这对于消费强度稍有下滑，未来订单难以增量的情况下，消费弹性主要有韧性，但增量空间则相对有限。从逻辑上而言，供应高稳，消费韧性在弹性不大，其供需结构较难出现大幅的改善。
从4月份供应的结构面看，钢厂总检修量有所下降，产量会有所回升。从速率上讲，3月份产量短期呈现见底，4月产量日均回升约2-2.5万吨/天。产量高点也将由610万吨回升至630-635万吨水平，整体供应仍会继续维持在高位水平。
从国内宏观趋势看，2月份CPI的回升打破了市场对于消费信心支撑的预期，外加近期资金到位率依然偏差，信心影响有所体现。从大会结束后，资金总量预期给的较为明确，但实际落地并未达到预期调整，这对于未来政策的期待性就出现明显打折扣的情况，给于市场情绪出现见顶。目前看政策仍在抗通缩状态，资金储备较多，但并未出现其落地和用途出现，这对于市场实际的消费支撑难以带来增速的过程。因此未来长期或将处于调结构的趋势，但对于基本面之间的博弈会持续维持。核心原因在于产能、产量弹性，这也是3月份看到不温不火，4月份不减量或者无政策的情况下，则会出现的过剩预期。
从Mysteel热轧平衡表测算看，4月份热轧供应回升，国内消费弹性不大，但出口消费会有分化，但总量依然会受到反倾销制约而呈现下降，环比下降比例预估在7-8%的水平，约在50-70万之间。因此从路径推演看，4月份价格顶部上限仍是东南亚转口贸易的上限价格，而底部则是钢厂的成本线。但当前控量扰动较大，因此产量维持，对于国内消费增量要求则会加大。如“内需小幅增加”“钢厂供应回升”“出口总量下降”这对于供应与消费看矛盾反而是出于积累状态。
一、3-4月板带材供需基本面
热轧板带材3-4月份热卷供应维持高位 4月份热轧日均产量呈现回升
从3-4月份的产量预估看，3月上旬产量偏高，下半个月检修减量增加，但热卷产量环比回升。而当前钢厂利润快速回升，4月份钢厂检修总量则出现明显下降，这也导致钢厂在订单没有明显压力的情况下，对于其产量支撑带来帮助。4月份目前看，没有较多的新增检修，基本移额定检修为主，所以供给短期难以下滑。从目前卷板和螺纹利润看，卷板利润略高于螺纹利润，这对于未来转换的可能性则有所下降（热卷产量基本打满，螺纹难以向热卷继续转量），这就是市场难以调整的核心原因，所以不考虑“政策出现的减量，只考虑市场化行为出现的反馈”，那对于其结构则会形成向上挤压利润的行为出现。
钢厂就4月份出厂价格以平为主，核心是市场信心偏差，跌价后制造业利润有所出现，这就导致钢厂订货不会出现断崖下降。从制造业订单的角度看，订单并没有明显增量，不过就在手订单维持对于消费也可以出现短期维持的情形。虽然短期反倾销频繁，但短期抢时间窗口出海的情况尚存，这导致国内总的消费压力不会出现快速堆积。不过在4月份出口接单预期会有所下滑，在5月份或将给于市场供需带来矛盾体现。
图1：4月热轧钢厂检修对比图
、热轧板带材3-4月份需求端情况
4月份需求调研看，出口压力或将继续增加，国内消费则会出现逐步好转。就4月份市场供需矛盾看，国内消费增量，海外消费因“转口”成本上升而出现下降，整体需求结构发生转变，就整体消费看，总量预期或将小幅回升但因此出口下降，因此增幅约为0.5-1.2%水平。
分拆情况看，国内对于需求悲观的点在于，资金到位率整体偏少，天气回暖速度较慢，从数据角度观察需求恢复速度较慢，这也是导致价格下滑的主要原因。从分拆的几大行业看：1、基建的复工速度较快，但资金到位率一直处于小幅增加，这对于采购量多以刚需为主，不过资金回笼情况同比进度偏慢，这会导致消费的弹性并不足；2、制造业订单可维持，但新增总量依然偏少，短期仍处于“补库”和“刚需”为主，短期增补意愿不强，因此只能维持韧性消费，但对于总量可提升的空间和弹性依然偏低；3、出口并未完全随着“关税”出现而出现大幅下降，主要的原因则是在于价格下跌后，出口竞争力也会逐步出现。因此虽然减量有所体现，但总体减量会较预期相对偏少；4、间接出口反倾销量依然不大，出口缓和国内矛盾，仍是解决国内“再生产-再采购的核心”，因此在制品反倾销未大量出现前，这对于消费的可支撑力度则依然存在。所以从这一实际消费结构看，国内需求仍可继续维持，海外出口依然看价格，这也是导致未来需求与风险可累积的空间不会过于明显的主要原因。
从海外的情况看，海外消费不温不火，欧美价格回升较快，但东亚和东南亚出口价格并没有呈现快速跟进，这对于市场消费回升推动则较为缓慢。这一结构最终会导致，市场竞争压力会继续增加，在竞争的环境下，对于国内的价格优势仍是一个强烈的抑制。
图2：3月底PMI同环比图
二、3-4月份板带材的核心支撑点
、政策预期尚存 刚需补库动能继续维持
年后市场整体恢复速度较为缓慢，但恢复动能依然维持，因此给于市场节奏和时间有所拉长。特别是资金状况在逐步好转的情况下，这对于未来消费预期回升带来一定帮助，对于市场信心可以起到支撑。就未来情况看，消费的矛盾难以快速体现，订单刚需仍可继续维持。就目前mysteel调研的下游库存看，下游库存仍有持续购买的意愿，整体库存处于平均水平，因此整体韧性尚存，但弹性并不强，这对于消费在旺季时段不会出现明显变化。不过需要观察的是，企业订单在这一过程中变化的并不明显，这也体现了消费未来预期变化不会过于明显。又或者回升速率不强，速度缓慢，消费顶点回归速度偏慢，最终会给于市场带来大波动调整。
、 出口减量预期虽然出现 但制品出口继续维持边际消费并无明显变化
近期反倾销频发，但最终落地仍需时间，因此在3-4月份时间窗口期依然存在，对于短期出口消费动能尚存。这对于4月份出口量影响不会过于明显（越南减量40万，算上折算替代出口部分；韩国1个月内暂无影响；台湾1个月内暂无影响），因此按照4月份出口而言，依然可以持续维持，总减量有限。而钢厂目前反馈，国内订单虽然一般，处于勉强可订出去的水准，再加基建资金到位率回升，消费上升，所以内需+外需整体平衡下来仍有小幅上升的趋势，从需求角度看，高点或将在4月份有所体现。
另一方面，钢厂近期利润存在，铁水还在逐步复产过程，这对于原料会起到较强的支撑。因此在这一结构下，短期“政策”不落地，消费继续回升，产量继续回升，整体正向向上的驱动仍然存在，这对于市场而言或将形成向上惯性。
三、3-4月份国内板带材主要的风险点
、产量继续回升 容易出现表需高点 国内需求回升 海外价格上限难以打开
4月份钢厂检修有所减少，产量预期会再度增加，表需与市场消费高点或将在4月初出现。从产量检修量统计看，4月初产量或将达到上半年的高位水平，当前市场对于价格买单的情绪并不高涨，价格在3400元/吨以上，市场接受度则呈现下降。因此这对于市场而言，当前价格仍需要一定时间等待订单和资金到位回升，才会逐步回升。这一情况看，高点所带来的回升动能与空间难以形成有效打开。
从直接出口看，海外钢厂出厂热卷价格继续回升，但回升速度有所放缓，出厂在490-500美金水平。虽然欧美价格回升速度较快，但东亚与东南亚原产国，热卷出口价格抑制依然存在，海外客户要价与国内出口价差遍在25-30美金以上，报价约在FOB465-475，成交价格则在FOB460-470之间。因此在这样的情况下，海外价格并未出现快速回升，那对于价格可提升的空间也相对有限，这就是在国内消费平稳，出口消费仍占比较大，对于出口价格的抑制更为突出。
、资金预期不差 但落地缓慢对于消费难以起到增量支撑
3月份大会结束后，市场专项债发放速度预期呈现增加，但实际增速回升速度并不及预期。资金层面到位速度依然偏慢，这一结构对于市场消费预期形成了一个明显的抑制。从时间角度考虑，资金到位放缓，对于消费同比增速放缓，给于市场形成一个偏谨慎的观望态势。这对于未来的消费较难形成一个快速的回升，最终对于用量而言，偏谨慎的状态，更多处于一个刚需采购，波动率难以放大，供需增量的“速度差”就会体现（供应增速快于消费增速，形成表需快速见顶，高度低于预期）。这对于国内而言，预期较高，进度慢，这则有可能会所出现预期差，从而使得未来风险波动加剧。
图3：专项债新增量统计图
总结
从4月份的情况看，短期消费韧性存在，需求尚未完全见顶，政策对于消费支撑继续存在，这对于价格预期则会变成先涨后矛盾出来或表需见顶后，再出现向下调整，倒V字走势或将出现。最大的风险则是政策落地，短期钢厂仍有利润，无减量预期，形成向上挤压利润的过程，最终矛盾触发呈现下行风险。需要注意的点在于：1、利润在回升过程中形成挤压，何时出现需求高点；2、海外价格难以快速回升，价格的上限点再度形成上涨制约；3、国内供应回升速度大于国内需求回升速度，形成供需矛盾累积（库存下降慢，中下旬甚至出现不降库的结构）。从以上几点看，对于4月份整个市场或将会呈现先上冲摸顶，到中下旬再出现需求减量倒逼生产减量的情况出现，形成月初价格高，月底高点出现的结构。
小编推荐
➤推荐服务：
聚焦钢铁行业，提供全国各地钢材、废钢、煤焦、铁矿石等现货贸易价格、实时行业快讯、钢厂调价信息、市场热点解读及研究报告。
▼速速扫码领取30天会员试用▼
➤推荐阅读：
免责声明：我的钢铁网提供的信息仅供客户决策参考，客户做出的任何决策与我的钢铁无关
➤推荐关
公众号回复【福利】获取粉丝专享福利
公众号回复【钢价】所有钢市价格短信免费订
点个「在看」 钢市大赚 !!
声明：本文系转载自互联网，请读者仅作参考，并自行核实相关内容。若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请立即与铁甲网联系，本网将迅速给您回应并做处理，再次感谢您的阅读与关注。
