铁矿石周报丨宏观预期验证在即，铁水回升加速，铁矿石价格或将宽幅震荡（2.24-2.28）

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引言

Mysteel62%澳粉远期价格指数103.45美元/吨，周环比下跌5.45美元/吨,跌幅5%。青岛港PB粉价格802元/吨，周环比下跌28元/吨,跌幅3.37%。

从宏观来看，美国服务业PMI意外萎缩、创两年多新低，制造业扩张超预期；密歇根消费者长期通胀预期飙升至3.5%，创1995年以来新高，消费者信心低迷。

特朗普第二任期首次内阁会：4月2日起将“按时”对墨西哥加拿大两国加征关税；美方已决定对欧盟征收25%关税，并将“很快”宣布。全国住房城乡建设系统数字住建建设推进会在重庆召开。

会议强调，加快推进数字住建建设，不断提升工作质效。中共中央政治局：扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市。

总的来看，本周铁矿石价格震荡偏弱运行，铁矿石价格表现弱于成材。宏观层面，市场对终端需求的担忧多源于近期多国针对包括钢铁出口在内的关税政策。

临近重要会议，市场心态受多方消息影响，情绪波动较大，对重要会议政策持谨慎乐观态度。产业层面，本周五大材数据显示，复工复产进度偏中性，缺乏亮眼表现，市场乐观情绪降温。

铁矿石基本面表现依旧相对健康。价格明显回落后，部分贸易商有抄底情绪，钢厂采购积极性也有所改善。

本周从基本面来看，铁矿石基本面供弱需强。供应方面，受前期发运影响，本期到港船数减少，到港量小幅回落；

需求方面，周内Mysteel调研数据显示新增高炉检修5座，复产9座，随着成材需求好转，钢厂高炉将陆续复产，本期铁水产量继续小幅回升。库存方面，中国47港铁矿石库存环比去库，绝对值处于近3年同期高位。

1.价格：本周铁矿石价格跌幅明显

本周铁矿石价格跌幅明显，截止目前，Mysteel62%澳粉远期价格指数103.45美元/吨，周环比下跌5.45美元/吨,跌幅5%。上海螺纹钢价格3282元/吨，周环比下跌48元/吨，跌幅1.44%。

铁矿石价格方面，62%澳粉指数跌幅大于铁矿石期货主力合约价格大于新交所掉期主力合约大于青岛港PB粉。本周铁矿石基本面延续健康状态，需求维持上行通道，但是受市场多方消息扰动，本周铁矿石价格出现明显回调。

进口利润方面，即期进口利润周环比小幅走扩，以青岛港PB粉为例，即期进口利润为4元/吨，周环比走扩10元/吨；基差方面，基于05合约基差，青岛港PB粉基差为1，周环比走扩9。

钢厂利润方面，钢厂利润周环比收窄7元/吨，目前江苏螺纹钢即期毛利为126元/吨。

2.基本面：中国进口铁矿石基本面供弱需强，港口库存继续去库

本周铁矿石基本面点评：本期中国进口铁矿石供需基本面表现为供弱需强。供应方面，受前期发运影响，本期到港船数减少，到港量小幅回落。

需求方面，周内Mysteel调研数据显示新增高炉检修5座，复产9座，随着成材需求好转，钢厂高炉将陆续复产，本期铁水产量继续小幅回升，预计铁水产量将继续小幅回升。

从市场行为来看，贸易商积极出货，部分贸易商短期看好市场，投机性需求有所增加；钢厂进口矿库存维持低位，存在刚需补库需求，随着高炉复产增加，钢厂港口现货采购有望改善。因到港降、疏港增，港口库存继续去库。

2.1铁矿石供应：本期发运大幅反弹、到港回落，下期发运小增，到港触底

近期全球铁矿石发运量远端供应因天气影响消退而补量，低位回升至近三年同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3066.9万吨，周环比增加1378.7吨；2月全球发运量周均值为2363万吨，环比1月减少414万吨，同比去年2月减少713.1万吨。

其中2月澳洲周均发运量1311万吨，环比减少351万吨，同比减少247万吨；巴西2月周均值为594万吨，环比减少22万吨，同比减少82万吨。

从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比减少1097.8万吨，其中巴西累计同比减少191万吨，非主流累计同比减少415万吨，澳洲累计同比减少492万吨。结合季节性规律及近期天气情况预计，下期全球铁矿石发运量预计小幅增加。

近期中国47港铁矿石近端供应环比小幅减少，处于近三年同期偏低位。根据Mysteel47港铁矿石到港量数据显示，本期值为2275万吨，周环比减少58.7万吨，较上月周均值高98万吨；2月到港量周均值为2177万吨，环比1月减少238万吨，同比去年2月减少291万吨。

今年以来，47港铁矿石到港量累计同比减少2438万吨，其中澳洲累计同比减少582万吨，巴西累计同比减少915万吨，非主流累计同比减少868万吨。根据模型测算及近期天气预测，预计下期到港量环比减少至近三年低位。

2.2铁矿石需求：铁水产量小幅回落，钢厂进口矿库存继续下探

本周247样本钢厂日均铁水产量小幅回升。247样本钢厂铁水日均产量为227.94万吨/天，环比上周增0.45万吨/天，较年初增2.74万吨/天，同比增加5.08万吨/天。

本期共新增9座高炉复产，5座高炉检修，高炉复产多数地区均有发生，主要原因在于随着建材需求持续好转，钢厂利润开始走扩，该类型钢厂复产比较积极:高炉检修在河北、江西、山西等地区，以板材厂为主，除个别钢厂检修时长较长外，其他为短期性检修，预计下周或将复产。

根据高炉停复产计划，下周高炉复产13座，检修2座，受钢厂利润扩张以及建材需求好转影响，铁水产量有望继续增加，铁水产量预计增加明显。

2.3铁矿石库存：本期47港铁矿石库存环比去库 下期将延续去库趋势

中国47港铁矿石库存环比去库，绝对值处于近3年同期高位。截止2月27日，47港铁矿石库存总量15931万吨，环比去库174万吨，较年初累库146万吨，比去年同期库存高1350万吨。

本期港口库存表现为去库的主要原因是，周期内到港明显下降叠加疏港增加，港口卸货入库总量低于出库总量。下期从卸货端考虑，下期到港大幅下滑，且目前港口在港船舶数量连续降至年内低位；

从需求端考虑，目前钢企铁矿石消耗量稳步回升，疏港预计保持小幅增加态势；整体卸货入库量低于出库量。综合预测，下期47港港口库存维持去库趋势。

月度平衡表：Mysteel铁矿石分析团队1月31日预计，2月份中国47港铁矿石环比去库。

3.下周展望

展望下周，结合季节性规律及近期天气情况预计，下期全球铁矿石发运量预计小幅增加；需求方面，预计下周日均铁水产量小幅回升；整体卸货入库量低于出库量，下期47港港口库存维持去库趋势。综合预计，短期铁矿石价格震荡运行。

数据来源：钢联数据文章作者：黄雨贝

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