瑞银徐宾：预计2020年基建规模约20万亿元 REITs助力基建快速扩张

瑞银证券于7月28日在上海举行“中国基建行业展望及REITs关键亮点”媒体分享会，瑞银证券工业及基础设施行业分析师徐宾分析指出，今年中国基建投资下半年将加速，预计全年基建投资增长10%，其中城市轨道交...

瑞银证券于7月28日在上海举行“中国基建行业展望及REITs关键亮点”媒体分享会，瑞银证券工业及基础设施行业分析师徐宾分析指出，今年中国基建投资下半年将加速，预计全年基建投资增长10%，其中城市轨道交通是亮点，增长较快。他还表示：“中国的基础设施REITs未来有较大发展潜力，可以助力基建实现快速扩张。”

徐宾预测，今年中国基建规模预计在20万亿元左右，增长较快的是交通、运输和环保。交通方面，公路是绝对量最大的板块，预计今年公路投资可能接近2.5万亿元。今年铁路投资预计在8200亿元左右。

徐宾指出，交通基础设施中最大亮点是城市轨道交通，未来会有较快增长，瑞银预计2021-2025年会维持6%左右年化的增长率，从规模的角度来说，到2025年城市轨道交通投资规模会接近1万亿元。

此外，徐宾认为，新基建在未来几年增长潜力较大。他分析指出：“5G、特高压、数据中心、工业互联网、AI以及充电桩等新基建今年的投资规模约8000至9000亿元，占整个基建20万亿左右投资规模的比例只有5%，但新基建带动的一些新兴产业增长潜力较大。其中，5G今年投资约3000至4000亿元，特高压投资约3000亿，数据中心未来几年投资增长可以达到30%左右。”

对于基建投资的资金来源,徐宾认为，推广基础设施类REITs，可以完善基建融资渠道，他表示：“基础设施类REITs可以给基建投资提供额外的资金来源，因为政府的资金压力非常大，地方政府专项债不可能每年都往上不断增长，REITs把基础设施类资产通过证券化进行市场融资，这是一个长期的健康的方式，国外实践案例已经比较多了。”

据瑞银统计，我国适合做基础设施类REITs的收费公路、交通设施类、电力、物流仓储类项目所有相关的产业潜在市场规模为39万亿元，其中已经上市的资产占总资产的21%。

徐宾强调，并不是所有的项目都适合发行REITs。在他看来，适合REITs的资产一般增长前景有限但现金流非常好，而高增长的基础设施类资产并不太适合做REITs，更适合通过独立上市融资。

比如，在新基建试点项目中，他认为互联网数据中心是新基建公募REITs的理想标的，原因在于互联网数据中心行业具有重资产、高杠杆、现金流稳定的特点。

“相较于数据中心，新基建所涵盖的其他领域，比如5G、人工智能等，可能就没有那么适合发行REITs。”徐宾认为，“这些领域增长太快，缺乏稳定的现金流，难以做现金流分析；此外，其实像这些新的领域，未来成长空间比较大，投资机会也比较多，社会资本自然也会竞相投资布局。”

（作者：蹇卿兰 编辑：朱益民）

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