越过山丘！三一成就“大块头”价值投资典范

越过了这个山头，还会攀向更高的山峰吗？

作为价值投资“白马”标的，不断攀登业绩与市值高峰的三一重工，对这一问题的回答备受关注。

细品2019年年报，多名资深分析师、多家媒体机构一致认为，三一重工的经营质量、龙头地位、核心竞争力颇具亮点，未来可期。

“大块头更有智慧”

2019年年报显示，三一重工人均产值已经处于全球工程机械行业领先水平。

对于这一点，自媒体“华商韬略”毫不讳言，人均产出超410万元的三一重工，“秒杀A股所有上市公司”、“大块头更有智慧”。

另一家自媒体“价值事务所”同样对此作出精辟点评：“三一为我国工程机械业绝对的龙头，人均产值不逊于全球一流互联网巨头，一点都不像一家传统公司。”

“从中国走向世界”

在题为《转型升级攀高峰 三一重工力推数字化国际化》的报道中，上海证券报写道，“三一重工在工程机械领域多条赛道的龙头地位稳固，同时，正从国内龙头迈向全球龙头”。

自媒体“价值事务所”对此表示高度认可：“三一的国际化程度是领先我国绝大多数顶级企业的。”

年报显示，三一挖掘机械销售收入276.24亿元，增长43.52％，全年销量突破6万台，连续9年蝉联国内销量冠军；混凝土机械销售收入232亿元，增长36.76％，位居全球第一。

三一重工已比肩美国卡特和日本小松制作所，且在2019年三季度结算中，是这三者中唯一增收的企业。

天风证券分析师邹润芳认为，“三一重工综合竞争力继续增强，全线产品国内外市占率持续提升，主导产品具备全球竞争力。”

“研发持续全面领先”

在2019年年报中，还能清晰地看到三一重工成长的外内因。

天风证券认为，本轮工程机械行业复苏有很大不同。本轮复苏更多是靠行业内生动力。

一方面，2019 年，受基建需求拉动等因素影响，工程机械行业持续快速增长。

另一方面，三一在研发创新、智能制造、营销服务等方面的核心竞争力持续增强。

天风证券研报提到，三一重工研发持续高投入，研发支出占收入比例2019年升至6.2％。公司产品在设计环节、系统质量、用户操作等方面均处于行业领先水平。

“发展转型未来可期”

眼下，工程机械行业正面临着两大确定性机会，即供给侧改革与下游市场高速增长。

在逆周期政策和复工复产驱动下，挖掘机“超补偿性”需求加速释放。 行业数据显示，今年4月，三一挖掘机销量4.54万台，增长59.9％；1至4月累计销量11.41万台，增长10.5％。

天风证券研报认为，今年4月，三一重工上调挖掘机价格，主动引导产品价格回归理性，促进行业健康持续发展。

东吴证券认为，持续看行业龙头份额加速提升。

三一重工在2019年年报中表示，数字化和国际化是公司发展的新理念，三一将进行核心业务、主要市场与盈利能力三大转型，从“单一设备制造”向“设备制造+服务”转型。

已然站立于行业巅峰的“白马”三一，还会攀上更高的山峰吗？

相信时间会给予我们一个满意的答案。

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